河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2025年第16期（2025年4月21日-4月25日）-中豫信增

河南中豫信用增进有限公司债券信息周报2025年第16期（2025年4月21日-4月25日）

来源：- 2025-04-29 浏览次数：

内容摘要：

1.本周央行累计开展了8,820亿元逆回购、6000亿元MLF和1000亿元国库现金定存，共有8,080亿元逆回购到期，全周投放资金7,740亿元。

2.本周无主体评级调整的企业。中债隐含评级变动的主体有6家，其中上调的有2家，下调的有4家。本周YY信评下调的有2家，初评的主体有11家。

3.本周全国共发行起息709只信用债，发行规模合计5,588.12亿元，较上周4,916.70亿元，增加13.66%。其中，城投债共发行258只，发行规模合计1,613.55亿元，较上周1,599.22亿元，增加0.90%。本周河南省20家发行人共发行起息24只信用债，发行规模合计148.6亿元，较上周的167.46亿元，减少18.86亿元、11.26%。

4.本周全国取消发行的信用债共16只，金额102.30亿元，较上周47.50亿元，增加115.37%。

5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债14只，发行规模合计150.96亿美元。本周国内共有3家城投企业发行境外债3只，发行规模合计6.59亿美元。

一、宏观情况

（一）宏观数据

1.国家统计局发布1-3月规上工业企业利润数据。

2025年4月27日，国家统计局发布2025年1-3月全国规模以上工业企业利润：

1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。

1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%；股份制企业实现利润总额11101.5亿元，增长0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3883.5亿元，增长2.8%；私营企业实现利润总额3709.7亿元，下降0.3%。

1—3月份，采矿业实现利润总额2204.4亿元，同比下降25.5%；制造业实现利润总额10826.4亿元，增长7.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2062.8亿元，增长5.4%。

1—3月份，石油和天然气开采业下降3.1%，汽车制造业下降6.2%，非金属矿物制品业下降14.2%，煤炭开采和洗选业下降47.7%。

3月末，规模以上工业企业应收账款25.59万亿元，同比增长9.9%；产成品存货6.55万亿元，增长4.2%。

1—3月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.37元，同比增加0.17元；每百元营业收入中的费用为8.43元，同比减少0.16元。

数据解读：

一季度，全国规模以上工业企业利润由降转增，扭转了2024年全年下降3.3%的趋势，且3月单月利润增速加快至2.6%，表明工业经济实现“开门红”。这一拐点主要得益于宏观政策（如大规模设备更新、消费品以旧换新）的协同发力。

但行业分化加剧，部分领域承压。采矿业：利润同比下降25.5%，煤炭（-47.7%）、石油开采（-3.1%）等资源行业持续低迷，反映大宗商品价格波动及需求收缩压力。汽车制造业利润下降6.2%，新能源车竞争加剧及产业链成本压力可能抑制盈利修复。

民营企业盈利改善滞后。民营企业利润同比下降0.3%，与国企（-1.4%）、外企（+2.8%）形成反差，显示民营经济在融资、订单获取等方面仍存短板。

成本与资金压力未根本缓解。每百元营业收入成本同比增加0.17元，营业收入利润率下降0.12个百分点至4.70%，表明企业盈利能力仍受挤压。应收账款同比增长9.9%，产成品存货增长4.2%，资金周转效率有待提升。

（二）资金情况

本周央行累计开展了8,820亿元逆回购、6000亿元MLF和1000亿元国库现金定存，共有8,080亿元逆回购到期，全周投放资金7,740亿元。

本周银行间资金面全周均衡偏松，各期限报价逐日下行。本周R001均值1.67%，较上周小幅下行2BP，DR001均值1.65%，较上周下行2BP至。本周R007均值1.72%，较上周微微幅走低1BP，DR007均值1.7%，较上周下行2BP。

交易所方面，本周交易所资金价格小幅反弹。具体看，GC001均值1.63%，较上周上行6BP；GC007均值1.77%，较上周上行5BP；GC014均值1.78%，较上周上行2BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

利率债方面，本周各期限国债到期收益率小幅震荡。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.45%、1.54%、1.66%、1.93%，较上周分别变动+2BP、+4BP、+1BP、+3BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

信用债方面，本周各评级期限信用债收益率继续上行。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.82%、1.94%、2.04%，较上周分别变动+1BP、+5BP、+3BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.90%、2.06%、2.17%，较上周分别变动+1BP、+5BP、+5BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.96%、2.19%、2.45%，较上周分别变动+2BP、+5BP、+6BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差41BP，较上周走阔4BP。

数据来源：WIND，中豫信增整理

（三）评级调整情况

本周无主体评级调整的企业。

本周中债隐含评级调整的主体有6家，其中上调的有2家，下调的有4家。

本周YY信评下调的有2家，初评的主体有11家

二、重要资讯

（一）国内资讯

1.中共中央政治局会议召开。

4月25日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

会议要点：

适时降准降息保持流动性充裕，创设新型结构性货币政策工具支持科技创新、消费、外贸等领域，设立新型政策性金融工具定向扶持战略性新兴产业。创新推出债券市场“科技板”，为科技企业提供直接融资渠道。

稳就业：对受关税冲击企业提高失业保险稳岗返还比例，2025年高校毕业生达1222万，需防范外需收缩导致的就业压力。

稳企业：多措并举帮扶困难企业，加强融资支持（如专项贷款贴息），推动内外贸一体化以对冲关税风险。

稳市场：加快全国统一大市场建设，规范涉企执法，扩大服务业开放试点（如外资控股医疗机构）。

稳预期：强化政策一致性，避免政策内耗，预置增量储备政策应对不确定性。

消费升级：提高中低收入群体收入，清理消费限制性措施，设立服务消费与养老再贷款，支持可穿戴设备、家用电器等以旧换新。

投资发力：加快设备更新和产业升级，加码“人工智能+”行动，推动半导体等“卡脖子”技术攻关。

债务风险化解：延续地方政府一揽子化债政策，严控新增隐性债务。

此次会议在外部关税冲击加剧的背景下，以“超常规逆周期调节+结构性改革”组合拳对冲风险，凸显“底线思维”与“主动破局”并举的战略思路。短期聚焦稳就业、企业纾困和财政发力，长期通过制度型开放和新质生产力培育增强经济韧性，为“十四五”收官和“十五五”开局奠定基础。

2.2025年超长期特别国债本周开始发行。

4月24日，2025年超长期特别国债首次开闸发行，其中20年期500亿元，30年期710亿元。两种期限的国债将在4月29日起上市交易。2025年中央金融机构注资特别国债也在当天启动发行，发行金额为1650亿元，发行期限为5年期，从4月25日开始计息，每年支付利息，将在4月29日起上市交易。

数据解读：

今年1.3万亿元的超长期特别国债中，8000亿元用于更大力度支持“两重”项目；5000亿元用于加力扩围实施“两新”政策。其中，3000亿元用于支持消费品以旧换新，比上年增加1500亿元；2000亿元用于支持设备更新，比上年增加500亿元。超长期特别国债将发挥稳增长、促投资、扩内需的重要作用。2025年中央金融机构注资特别国债总发行规模为5000亿元，用于补充四家国有银行的核心一级资本，进一步巩固提升银行的稳健经营能力，促进银行更好发挥服务实体经济的主力军作用，为国民经济行稳致远提供有力支撑。

3.中共中央政治局会议再提债券市场“科技板”。

2025年4月25日，中共中央政治局会议重申“创新推出债券市场的‘科技板’”，这是继全国两会央行行长潘功胜提出相关计划后的高层定调，标志着我国科技金融改革进入深化阶段。

政策解读：

当前科创企业融资过度依赖股权融资和短期信贷，而传统债券市场对财务指标要求严苛，轻资产、高研发投入的科技企业难以达标。债券“科技板”通过支持金融机构、科技企业、私募股权投资机构三类主体发行中长期债券（如10年期以上），引入可转债、动态条款等混合工具，形成“贷—债—股”联动的全链条融资体系，直接匹配研发周期长、资金需求大的特点。

现有科创债市场以国企为主，民企占比低且融资成本高。“科技板”通过无形资产质押（如专利、数据资产）、风险分担机制创新，降低民企发债门槛。

（二）国际资讯

1.据美国财政部数据，4月份美国关税收入激增逾60%，至少达到150亿美元，这将创下单月历史最高纪录。

内容解读：

美国首批关税措施生效后，4月份关税收入飙升60%以上，带来至少150亿美元的收入，势创单月创历史新高。大约三分之二的进口商每月在次月的第15个工作日缴纳关税。与三月份同期相比，4月份的日收款（在进口时支付的金额）也上升了约40%。这些关税包括美国总统特朗普自3月12日起对钢铝征收的25%关税。但这些数字在很大程度上不包括特朗普4月2日宣布的10%的普遍关税，这意味着5月份的关税可能会进一步飙升。外媒警告称，这些关税的部分或大部分成本很可能由普通美国人来支付，因为关税的增加转嫁到了他们身上。

2.美联储发布经济状况“褐皮书”。在企业和家庭试图适应美国总统特朗普的全面关税政策的背景下，美国部分地区物价正在上涨，经济活动开始放缓。这份报告基于截至当地时间4月14日的信息撰写，当时正值全球贸易紧张局势的快速升级。

内容解读：

褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。这些言论可能会支持降息将需要一段时间的观点。

具体看，该报告指出，劳动力市场情况较上份报告略有恶化，报告就业人数下降的地区有所增加。几个地区报告称，企业对招聘采取观望态度，将暂停或放缓招聘直至经济形势更加明朗，还有零星报告称企业正在准备裁员。

价格方面，该报告指出，各地区价格普遍上涨，其中6个地区认为价格涨幅较缓慢（modest），6个地区认为价格涨幅适中（moderate），这与上一份报告情况类似。多数地区指出，受关税影响，企业预计投入成本将大幅上升。同时，有报告称，多数企业预计会将额外成本转嫁给消费者（customers）。同时，成本上升将导致某些需求疲软的行业，尤其是面向消费者的行业利润率受到挤压。

三、全国债券市场情况

（一）发行情况

本周全国共发行起息709只信用债，发行规模合计5,588.12亿元，较上周4,916.70亿元，增加13.66%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比18.42%、30.72%、36.58%、2.90%和11.18%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比64.25%、16.93%、7.37%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比29.47%、3.28%、31.38%和35.86%。

数据来源：WIND，中豫信增整理

其中，城投债共发行258只，发行规模合计1,613.55亿元，较上周1,599.22亿元，增加0.90%。品种方面，短融、公司债、中票和定向工具分别占比11.78%、51.70%、27.69%和8.81%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比34.76%、42.80%、21.51%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比18.24%、1.93%、37.23%和42.29%。

城投债发行利率方面，本周中低评级主体发行利率呈现分异。AAA、AA评级主体发行利率较上周分别上升1BP、19BP；AA+评级主体发行利率较上周下降5BP。