内容摘要：
1.本周央行累计开展了20,275亿元逆回购和3,000亿元MLF操作，共有9,603亿元逆回购和1,000亿元国库现金定存到期，全周投放资金12,672亿元。
2.本周主体评级调整的企业有21家。本周中债隐含评级上调的主体有8家。本周YY信评初评的主体有16家，上调的有16只，下调的有30家。
3.本周全国共发行起息440只信用债，发行规模合计2,760.07亿元，较上周3,879.76亿元，减少28.86%。其中，城投债共发行136只，发行规模合计91.18亿元，较上周1,297.05亿元，减少29.75%。本周河南省7家发行人共发行起息7只信用债，发行规模合计42.11亿元，较上周的120.06亿元，减少77.95亿元、64.93%。
4.本周全国取消发行的信用债共3只，金额36.00亿元。
5.本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债34只，其中美元债发行21只，金额28.27亿美元；人民币债发行14只，金额126.87亿元。
一、宏观情况
（一）宏观数据
1.国家统计局发布1-5月规上工业企业利润数据。
2025年1-5月，工业企业利润累计同比-1.1%，前4月为+1.4%。其中，5月工业企业利润同比-9.1%，4月为+3%。
数据解读：
5月，单月规上工业企业利润同比下滑9.1%，单月下滑终结了前四个月的连续上涨态势。1-5月工业企业营收保持增长2.7%，营业额增加的同时利润下降，降价“内卷”严重，市场健康度或需改善。
数据来源：WIND，中豫信增整理
分企业类型看，国有企业领头亏损，1-5月利润下滑7.4%，股份制企业紧随其后，1-5月在营收上涨3.3%基础上，利润亦下滑1.5%。相比较，外企和私企还处在盈利区间。
数据来源：WIND，中豫信增整理
分行业看，得力利于“两新”政策支撑，设备更新下，通用设备和专用设备行业利润分别保持正增长10.6%、7.1%。后续需关注设备更新及刺激需求减弱后，市场有效需求的增长问题。
数据来源：国家统计局，中豫信增整理
（二）资金情况
数据来源：WIND，中豫信增整理
本周央行累计开展了20,275亿元逆回购和3,000亿元MLF操作，共有9,603亿元逆回购和1,000亿元国库现金定存到期，全周投放资金12,672亿元。
本周进入跨季周，银行间市场信用分层显现。本周R001均值1.44%，较上周微幅走高1BP，DR001均值1.37%，较上周微幅走低1BP。本周R007均值1.82%，较上周高24BP，DR007均值1.65%，较上周走高13BP。
交易所方面，临近季末跨月压力逐步转向7天及以下品种，短期限品种成交均价上涨较多。具体看，GC001均值2.05%，较上周上行50BP；GC007均值1.92%，较上周上行31BP；GC014均值1.76%，较上周上行5BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
利率债方面，本周各期限国债到期收益率持续震荡。截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限中债国债到期收益率收至1.35%、1.51%、1.65%、1.85%，较上周分别变动0BP、+1BP、+1BP、+1BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
信用债方面，本周各评级期限信用债收益率多数下行。截至周五，AAA评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.70%、1.83%、1.91%，较上周分别变动-1BP、+3BP、+2BP；AA+评级1Y、3Y及5Y到期收益率收于1.76%、1.90%、2.01%，较上周分别变动-2BP、-2BP、-3BP；AA评级1Y、3Y、5Y到期收益率收于1.81%、2.04%、2.30%，较上周分别变动0BP、-2BP、-5BP。AA（5Y）-AAA（5Y）利差39BP，较上周收窄7BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（三）评级调整情况
本周主体评级调整的企业有21家，其中上调5家，下调16家。
本周中债隐含评级上调的主体有8家，其中上调5家，下调3家。
本周YY信评初评的主体有16家，上调的有16只，下调的有30家。
二、重要资讯
（一）国内资讯
1.专项债投向扩围至政府投资基金。
2025年6月19日，北京市财政局官网公布了政府债券信息披露文件。显示北京市将发行100亿元专项债，期限10年，资金投向为北京市政府投资引导基金。这是专项债首度用于政府投资引导基金。
政策解读：
专项债资金作为投资引导基金的一部分投入后，能够吸引社会资本共同参与，共同推动当地产业集聚和升级。这种模式能够引入市场化的筛选机制，以及专业的投后管理能力，有助于提高资金配置效率。
此举突破了此前‘不得将专项债券作为政府投资基金、产业投资基金等各类股权基金的资金来源’的限制，是落实党的二十届三中全会‘合理扩大地方政府专项债券支持范围’的重要体现，在优质项目储备不足的背景下有助于提高专项债资金使用效率。同时，这也拓宽了政府投资基金的资金来源，有助于促进政府投资基金高质量发展。后续来看，此举有望推广至其他省份。
2.央行创设风险分担工具助力，首批民营创投科创债落地。
近日，银行间交易商协会披露，首批运用科技创新债券风险分担工具支持的项目已成功落地。五家民营股权投资机构获分担工具增信和投资支持，并完成发行，规模合计13.5亿元。
政策解读：
科技创新债券风险分担工具运作机制或存在于以下形式：
一是发挥各层次融资担保协同作用。融资担保体系建设有望进一步推进，通过“政府引导+市场运作”模式，加强央地合作增信，政府、政策性担保机构、市场化担保机构以共担的方式合作，为科创债券提供增信措施，明确各自分担比例，共同承担债券的违约损失风险，推动形成多层次的风险分散架构，降低单一机构的风险敞口。
二是加大信用风险衍生品应用。借鉴以往的经验，可能会进一步推广信用风险缓释凭证工具，鼓励私募股权投资机构应用信用保护工具、信用风险缓释凭证、信用违约互换合约等对科创债的信用风险进行分担，投资者在购买科创债时可同时购买风险缓释凭证，降低投资风险。
三是鼓励地方设立风险补偿基金。可能会鼓励有条件的地方政府设立风险补偿基金，由地方政府主导、吸引社会资本共担，聚焦本地发行人，为科技创新债券提供贴息、担保等支持。
3.六部门联合发文加大债券市场融资支持力度。
6月24日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监督管理总局、中国证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。
意见要点：
《意见》提出，加大债券市场融资支持力度。支持符合条件的文化、旅游、教育等服务消费领域企业发行债券。鼓励符合条件的科创企业通过债券市场募集资金，推动智慧养老、智能医疗等消费产品提质升级。支持符合条件的消费金融公司、汽车金融公司、金融租赁公司发行金融债券，拓宽资金来源，扩大消费信贷规模。推动个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面，促进盘活信贷存量，提升消费信贷供给能力。
（二）国际资讯
1.6月28日，商务部新闻发言人就美与有关国家关税谈判情况答记者问称，今年4月以来，美国对全球贸易伙伴加征所谓“对等关税”，这是典型的单边霸凌做法，严重冲击多边贸易体制，严重破坏正常国际贸易秩序。对此，中方一直坚决反对。实践证明，只有坚定捍卫原则立场，才能真正维护自身合法权益。中方乐见各方通过平等磋商解决与美方经贸分歧。同时，呼吁各方应始终站在公平正义的一边，站在历史正确的一边，坚决捍卫国际经贸规则和多边贸易体制。中方坚决反对任何一方以牺牲中方利益为代价达成交易，换取所谓关税减免。如果出现这种情况，中方绝不接受，将坚决予以反制，维护自身正当权益。
2.美国总统特朗普表示，他认为自己不需要延长此前为各国设定的7月9日最后期限，以促使它们与美国达成协议，从而避免更高的关税。特朗普指责美联储主席杰罗姆·鲍威尔人为地把利率维持在高位，并表示利率应当只有当前水平的一半甚至更低。
3.美联储通胀指标-核心PCE物价指数5月同比上升2.7%，略超市场预期的2.6%。5月实际个人消费支出环比下降0.3%，为年初以来的最大跌幅；个人收入环比降0.4%，出现自2021年以来的最大跌幅。美联储卡什卡利称，仍预计今年美联储将进行两次降息，首次降息可能在9月进行，关税仍是最大变数。
三、全国债券市场情况
（一）发行情况
本周全国共发行起息440只信用债，发行规模合计2,760.07亿元，较上周3,879.76亿元，减少28.86%。品种方面，短融、公司债、中期票据、定向工具和资产证券化分别占比6.89%、25.61%、30.35%、4.78%和32.37%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比41.61%、19.12%、6.79%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比32.19%、3.57%、30.47%和30.84%。
数据来源：WIND，中豫信增整理
其中，城投债共发行136只，发行规模合计91.18亿元，较上周1,297.05亿元，减少29.75%。品种方面，短融、公司债、中票、定向工具和资产证券化分别占比13.55%、47.96%、21.33%、13.40%和3.76%；主体评级方面，AAA、AA+及AA级分别占比28.40%、47.82%、20.02%；期限方面（含权债券按行权期限计算），1年以内、2年期、3年期、5年期及以上分别占比22.13%、0.70%、32.19%和44.98%。
城投债发行利率方面，本周中低评级主体发行利率下行较多。AA+、AA评级主体发行利率较上周分别下降10BP、32BP；AAA评级主体发行利率较上周基本持平。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）取消发行情况
本周全国取消发行的信用债共6只，金额40.00亿元，取消发行的原因为鉴于近期市场波动较大，将另择时机重新发行。
（三）信用事件
本周全国展期的债券有1只，国厚资产管理股份有限公司“H9国厚01”违约日余额为1.79亿元。
本周河南无展期或违约债券。
四、河南省信用债发行情况
本周河南省7家发行人共发行起息7只信用债，发行规模合计42.11亿元，较上周的120.06亿元，减少77.95亿元、64.93%。本周起息债券具体如下：
五、国际债券市场信息
（一）美国国债收益率走势
截至本周五，1Y、5Y、10Y、30Y期限美国国债到期收益率收至3.97%、3.89%、4.29%、4.85%，较上周分别变动-10BP、-13BP、-9BP、-4BP。10Y美国国债-10Y中国国债到期收益率利差264BP，较上周收窄10BP。
数据来源：WIND，中豫信增整理
（二）境外债发行情况
本周全国（不含香港、澳门及台湾地区）共发行境外债34只。美元债发行21只，金额28.27亿美元，其中直接发行的11只，金额21.76亿美元；跨境担保发行的8只，金额5.31亿美元；备用证发行的2只，金额1.20亿美元。人民币债发行14只，金额126.87亿元，其中直接发行的10只，金额83.89亿元；跨境担保发行的3只，金额35.18亿元。
本周国内无城投企业发行境外债。
本周河南省无城投企业发行境外债。
六、债券市场舆情信息
本周暂无重大负面舆情。
来源：市场公开数据，中豫信增整理